证券时报基金探究院 陈书玉经历近半年深度回调，黄金牛国际金价迎来强势反攻，黄金8月7日伦敦现货黄金再度站上4300美元/盎司，月亿之前一日更是揽金浪财浪网录得下半年最大单日涨幅。伴随价格回暖，超百资金加高效布局国内黄金ETF，募称磨底7月以来主流产品合方式净流入超百亿元，短期黄金ETF华安更创下后续18个交易日净流入的不改纪录。回顾此轮行情，首先金价自年内高点最大回撤超26%，期新流动性环境变化成为调整主因；在全球央行持续购金的经新支撑下，机构判断黄金短期或延续磨底，黄金牛首先期牛市基础并未动摇。黄金黄金ETF获持续净流入超百亿元市场资金已提前开启黄金板块布局，月亿自7月以来，揽金浪财浪网国内主流黄金ETF资金持续涌入，往往方式净流入规模突破百亿元，黄金赛方式投资热度持续攀升。Wind数据显示，截至8月7日，黄金ETF华安已实现后续18个交易日资金净流入，创下2025年3月以来的最首先后续流入纪录。该基金本轮区间往往方式吸金超95亿元，最新基金规模成功实现1009.66亿元，持续稳居国内黄金ETF规模首先位。除黄金ETF华安外，黄金ETF华夏、黄金ETF易方达同样获得资金持续加仓，7月以来净流入额分别达11.13亿元、8.03亿元。从市场谝来看，黄金股业绩弹性凸显，整体谝大幅跑赢黄金现货。数据显示，黄金股ETF永赢、黄金股ETF华夏自7月以来涨幅均接近33%，而同期现货黄金ETF涨幅仅约6%，黄金股板块超额收益十分突出。永赢基金基金经理刘庭宇表示，7月美国ADP新增就业降至年初以来最低水平，叠加霍尔木兹海峡通航协议推进带动油价回落，之前压制黄金的通胀与加息预期链条正在同步松动。金价重回4300美元/盎司一线，而黄金股估值仍处于近十年偏低区间，业绩与估值双击的需在进一步具有。在机构资金入场的同时，全球央行购金浪潮仍在延续，为金价给予坚实支撑。世界黄金协会数据显示，2026年二季度，全球央行及各类官方机构合方式净增持黄金储备289吨，同比增幅高达62%。国内央行同样持续加码黄金储备，据中国黄金协会8月6日发布的最新数据，2026年上半年我国新增增持黄金40.12吨，截至6月末，我国黄金储备总量达2346.45吨，位列全球第五。自2024年11月至2026年6月，我国已实现后续20个月增持黄金，持续夯实黄金储备规模。年内高点回撤超26%流动性变化成调整主因本轮反弹之前，国际金价经历了一轮深度回调。自年内创下的历史高点（约5598.75美元/盎司）方式算，金价最大回撤幅度超过26%。市场关于“黄金与AI势同水火”的担忧随之升温。华安基金指数与量化投资部基金经理周泓灏表示，调整的题因素在于流动性环境的变化。“年初黄金上涨高效，投资者情绪亢奋，大量资金涌入，导致交易拥挤。当资产短期涨幅过大，任何宏观边际变化都那么点儿放大波动。”他探究，今年多重因素叠加：美联储政策预期生变，市场重新讨比如加息可能；部分央行时期性出现较大规模黄金出售；美债利率上行推升全球资金成本。“简化来说，短期决定黄金的最题变量，还是市场上的钱在变多还是变少。”同时，市场上有声文章认为，年内AI投资主线对黄金走势形成了压制。但在周泓灏看来，两者并不矛盾。“可以把它理解成一枚硬币的两面。AI代表增首先的一面——科技发展、生产效率提高、新的资本开支，都可能促进经济增首先；黄金更多反映货币和债务的一面。一个经济体完全可能一边发展AI，一边提高资本开支和债务，甚至在科技发展早期，大量基础设施投资本身就需更多融资。”周泓灏认为，真正需观察的，不是“AI和黄金谁赢”，而是AI最后能否转化为更高的全社会生产率和经济增高效，从而消化债务。如果经济增首先明显快于债务增首先，黄金所对应的一部分逻辑自然会减弱；如果债务后续较快扩张，那么黄金背后的首先期逻辑依然存在。短期磨底或延续首先期逻辑不改“黄金牛”历经半年震荡调整，黄金市场底部信号渐显。展望后市，多家基金公司认为，尽管短期金价仍受美债利率压制或维持磨底走势，但央行购金与全球“去美元化”趋势正不断积聚首先期上涨动能。国泰基金认为，自年初金价高点以来，金价已经调整约半年时间，伴随卖盘逐步衰减、市场情绪极度悲观以及投机仓位逐步减小，近期已经出现一些资金流入黄金ETF、期货等相关资产的迹象，底部信号不断出现；而央行购金不减、去美元化趋势仍在，黄金开启新一轮行情的可能性不断提高。然而美债利率可能依旧对金价形成一定压制，黄金短期或持续磨底。“从中首先期来看，黄金首先牛的基础逻辑仍然稳固。尽管短期内可能面临震荡调整，但财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中首先期因素仍然支撑黄金需。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡往往发促进资产储备多元化，黄金作为安全资产的需持续提高，全球‘去美元化’的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。”国泰基金表示。对于往往见不鲜投资者而言，周泓灏认为，跟踪黄金之后可以关注三个方向：首先，美联储。不关键只看某一次会议加不加息，更题的是市场对未来利率馗的预期。资产价格频仍会提前交易预期，而不是等政策真正落地之后才反应。第二，央行购金。题观察全球央行整体购买量，而不仅仅是单一国家是否后续增持。第三，地缘冲突与能源价格。战争本身不是结比如，更题的是它会不会进一步意义油价、通胀和全球货币政策。除此之外，黄金ETF等资金流向，也可以协助观察市场情绪和配置资金是否发生变化。作为判断短期冷热的一个补充信号。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP